阿里IPO融资规模或成全球最大:这么多钱怎么花?(3)

发表于:2014-09-22来源:中国经营网作者:中国经营网点击数: 标签:阿里
而美国纳斯达克牢牢稳住明星企业,苹果、微软、谷歌、思科也从来不会有转到纽约主板上市才光荣的念头。试想,如果上述明星企业悉数离开,纳斯达克

  而美国纳斯达克牢牢稳住明星企业,苹果、微软、谷歌、思科也从来不会有转到“纽约主板”上市才光荣的念头。试想,如果上述明星企业悉数离开,纳斯达克会是一番什么景象。

  随着阿里、京东上市,中概念股总市值已轻松超过4000亿美元,较年初增加一倍以上。中概股这个投资管道不仅粗了,而且正正地插在中国经济最富活力的部位。创下IPO募集金额之最的阿里不可避免地成为资本市场的话题中心,中概股整曝光率空前提高,对中国公司起心动态的投资人不在少数。此外,阿里上市也在中国投资者中引发开立美股帐户的热潮,资金一旦入市谁规定只能投阿里一家?

  总之,阿里虽然抽走(募集)了200多亿美元,却会引来数倍于此的资金参与中概股投资。这些资金不是来炒网秦的,它们是冲优质、大市值、行业龙头公司来的,百度、京东、奇虎360、携程们的受益会比其它企业高。

  阿里上市后,成为中概股估值最重要参照标准,它的各项指标会被拿来与其它公司横比竖比。营收增长多少?毛利润率?净利润增速?移动端收入占比?虽然不准确,但可以帮助投资人大致判断研究对象被高估还是低估。

  有个笑话:小镇教堂及火车站各有一个钟楼,教堂根据车站传来的钟声校对时间,车站也是如此……其实,这个的笑话每天都在资本市场发生:牛市流行“填谷模式”,就是以市值大、市盈率高者为参照,寻找所谓的“价值洼地”进行投资。这时阿里将带动板块估值中心上移, “小伙伴”要祈祷阿里大涨;熊市启动“削峰模式”,就是以值小、市盈率低者为参照,做空“高高在上”的个股——这时就轮到阿里祈祷“小伙伴”少跌了。

  假如阿里上市赶上的这波牛市还能持续一段时间,那么中概股将出现估值中枢上移的情况,有条件的个股会这样讲故事:

  比如百度:Q2营收19.5亿美元、净利润5.4亿美元。以市值740亿美元计,百度年化的市销率、市盈率分别为9.5倍和34倍。如果阿里的市值按2000亿美元计算、Q2营收24.8亿美元、净利润11亿美元(剔除非经常性收入),阿里年化的市销率、市盈率分别为20倍和45倍。仅从净利润出发,采用相同的市盈率,百度市值应当是阿里的一半。再考虑到,阿里有合伙人、支付宝、移动端变现能力差等“瑕疵”,而百度2014Q2营收同比增长58.5%、30%营收来自移动端等情况,百度的估值应以阿里的一半为下限,向上浮动。

  再比如京东:由于模式不同总交易金额(GMV)不好拿来与阿里比,以营收而论京东2014Q2同比增长64%,高于阿里。考虑到阿里移动端变现能力远低于PC端、物流配送改进效果还需观察等因素,京东市值应不低于阿里的四分之一,阿里市值如能稳在2000亿美元,京东合理市值约为500亿美元。

  类似地,奇虎360、携程、聚美等都可以“揪着阿里大大”的尾巴,让自己的市值涨一截。中概股的整个估值就这样被拉高。诸家公司,不论与阿里有什么过节,都不要盼着阿里重蹈Facebook覆辙!

  如果美国资本市场转熊,或者中概出现新的害群之马,或者某些个股被做空成功(就在阿里上市的前一周,500彩票网和世纪互联被做空),阿里难免被“小伙伴”拖累。

  牛市时帮别人拉高估值,熊市时被拖累,难怪阿里急着要去掉“中概”标签。

  中国A股为什么留不住“阿里巴巴们”?

  据中新网报道,对于这种“墙内开花墙外香”的境况,中国A股尴尬已久。过去的十几年中,腾讯、百度、新浪、京东商城等大批本土新兴技术类企业不约而同地选择了海外上市。国内研究机构天鹰资本新近发布的《中国企业海外上市白皮书》显示,2014年上半年有52家中企实现海外上市,共融资605.84亿元(人民币,下同),平均融资额为11.88亿元,远高于上半年A股上市6.79亿元的平均融资额。

  对此,东莞证券计算机行业分析师杨鑫林在接受采访时表示,除了IPO排队、发行审核过于被动等因素外,对于阿里巴巴等部分国内互联网企业而言,股权结构特别是外资背景是其在A股上市的重大障碍之一。

  国内现行证券法规定,设立股份有限公司公开发行股票,应当符合公司法规定的条件。公司法则将调整对象明确设定为“依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。“注册于海外的阿里巴巴,不得不因其外资企业的身份与A股市场失之交臂。”杨鑫林说。

原文转自:http://www.cb.com.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=21&id=1085033&all