阿里IPO融资规模或成全球最大:这么多钱怎么花？(4)

　　杨鑫林指出，为了保证管理层以少量资本实现对公司的控制，阿里巴巴采取了成熟市场较为普遍的二元制股权结构。这种同股不同权的合伙人架构，也为强调同股同权的A股所不容。

　　德邦证券策略分析师张海东对此亦持相同意见。张海东还指出，财务门槛亦是许多国内企业赴境外上市的重要原因。“毕竟并不是所有拟上市公司都有阿里巴巴那样漂亮的财务报表。”

　　按照《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，想要在A股主板上市，发行人需满足持续经营时间应当在3年以上，最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元等条件。

　　即使是在条件相对宽松的创业板，发行人亦须是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元;或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元，最近一期末净资产不少于2000万元。

　　“对于绝大多数互联网企业而言，上述条件显得过于苛刻。大多数互联网企业初创期或者高速扩张期往往都是亏损的。即使是今年5月份已经成功在美国上市的京东，其二季度仍然亏损。”张海东说。

　　对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新亦表赞同。董登新认为，目前A股的IPO标准，无论是主板的还是创业板的，都是传统的工业版本的IPO标准，是按照工业企业的标准来设定相应门槛，显然已经过时，无法满足包括互联网企业在内的一些新兴企业、新兴业态的上市需求，亟待改善。

　　值得注意的是，自今年全国两会以来，放宽针对未盈利高新技术、互联网公司的上市条件，已经成为证监会的研究重点之一。

　　中国证监会新闻发言人张晓军上周表示，证监会积极支持符合条件的创新型企业在境内发行上市。对于允许尚未盈利的互联网和科技创新企业在股转系统挂牌一年后到创业板发行上市问题，证监会正抓紧进行研究，力争尽快推出，涉及部门规章修订的，依法定程序进行。

　　延伸阅读

　　卖掉阿里巴巴

　　阿里巴巴上市在即，对于很多老员工来说，现在却是离开公司的最佳时机。

　　据界面报道，除了路演、投资人、股价，一直被聚光灯照射的阿里巴巴现在还需要面对另外一种局面，那就是员工正大量售出手中的股份并离开公司。

　　“之前我一个月之内卖出过两次阿里股票，各占15%。第一次以56美元转给另一个离职员工;第二次是公司上市前回购，价格是IPO定价。”在阿里巴巴工作了6年的王毅向界面记者透露。在他说完这句话之后不久的9月9日，阿里巴巴在纽约启动了酝酿已久的上市路演。

　　王毅是2013年底从阿里巴巴离开的，按他的说法，当时有不少同事已经或者正在计划向公司提出辞呈。“我听说过最多1天会有60个离职，现在离职是要排队的”，他说。

　　“不过这肯定不是平均数，可能就是某一天的数字”，他补充到。离职前王毅是天猫某部门的负责人，他认为天猫和淘宝将是阿里离职的“重灾区”。

　　这种局面大约是从2013年7月起开始酝酿的。当时市场开始传闻，阿里巴巴集团已经聘请高盛作为上市保荐人，并向港交所递交上市申请。在经过包括“合伙人制度”在内的多次波折后，2014年3月16日，阿里巴巴集团宣布启动公司在美国上市的事宜。

　　很多阿里巴巴员工的股票开始捂不住了。

　　“我知道的呆了5年以上的人，今年的离职率蛮高，尤其是在确定上市之后。”曾在阿里巴巴中国站效力三年的李妍透露。

　　目前阿里巴巴没有公开确认具体的员工离职数量。

　　阿里的离职员工普遍对阿里仍有很强的归属感，上海有“阿里帮”，杭州有“前橙会”。在这些组织的内部，很多有关阿里巴巴的消息都会及时流通。

　　2012年5月，阿里巴巴曾与雅虎达成协议，规定阿里巴巴有权在IPO之际回购雅虎持有的一半股权，但前提是阿里巴巴需要在2015年12月之前完成上市，并且满足估值增加10%以上等一系列条件。也是这个协议，让阿里的股票在内部交易市场始终保持极高的交易热度。

　　在阿里时工号为1000多号的前员工李想说，当时他在公司共持有约7万股阿里巴巴集团股票。2009年离职后，他手中的股票价值经历了几何倍数的增长。

原文转自：http://www.cb.com.cn/index.php?m=content&c=index&a=show&catid=21&id=1085033&all