联想杨元庆是合格的联想CEO吗？(3)

　　15年时间。杨元庆用了15年时间，带领联想集团创出利润新高，又不断刷新亏损新高度。10年前，并购IBM给联想集团2005财年带来了税前利润的锐降，在一次大爆发后进入亏损状态;10年后，联想集团在巅峰中用一场并购摩托罗拉移动达到了“最差”，2015财年中报一度将亏损刷新到了7.9019亿美元。

　　每一次大并购之后的亏损，通常是由“重组成本”带来的。联想集团重组IBM电脑业务的时候，曾经在2005财年Q4出现了9.03亿港元的亏损，直接导致当年净利润大幅下滑至1.73亿港元。迄后经过两年上升，又在2008财年跌入历史低谷。

　　此番收购摩托罗拉移动之后，联想集团刷新了亏损记录，2015财年中期报告显示，7.9亿多美元的亏损，有接近6亿美元来自于“重组费用”。“本集团于期内宣布一系列重组方案以降低成本及提高运作效率。特殊费用约5.99亿美元，主要包括前三费用，资产减值及出售资产损失及租赁拨备。”

　　另外两亿美元呢?

　　人们还相信它有未来吗?

　　人们还会相信杨元庆可以给联想集团一个未来吗?

　　【叁】联想集团值得投资吗?

　　2001年6月1日，神州数码分拆交易后，联想集团的总股本是751396万股，按当日收盘价3.812港元计算，总市值为286.43亿港元。

　　2004年12月9日、10日，联想集团连续两个交易日大跌，股价跌至1.086港元，对应747486万股总股本，总市值跌至64.28亿港元。

　　2009年3月3日，联想集团股价创出新低，以最低的0.301港币计，对应921139万股总股本，总市值到了27.72亿港元。

　　而在2000年3月24日，尚未分拆的联想集团还一度冲击千亿市值(未果，最高市值975.53亿港元)，被认为是一个帝国;此刻，它已经变成了一家遭人轻忽的公司。有哪家具有全球影响力的电脑公司，总市值不到30亿港元?

　　2015年4月9日，联想集团股价创出历史新高，达到14.035港元，对应1110865万股总股本，总市值最高达到了1559.10亿港币;这个数字，它在15年前就曾有机会触碰过。

　　市值创了新高，股价创了新高，利润创出新高，然而一场并购就击破了多年的神话，有可能迎来历史上的第二次亏损。

　　这样的联想集团，还是一家值得投资的公司吗?

　　数字不会撒谎。

　　15年前，千亿港元的联想集团可谓是一个帝国，如今联想集团重新跌破千亿港元，它的市值只及腾讯1/20。昔日的老大哥，如今成了小弟弟;马化腾昔日仰望的大兄杨元庆，如今成为垂垂老矣的过去式。

　　看到2015年乌镇的世界互联网大会合影，以及幕后的聚会，有人曾感慨说：杨元庆，你怎么好意思还跟那些大佬们在一起，还以“大哥”自居呢?

　　面对马云、马化腾、丁磊、贾跃亭，甚至周鸿祎、雷军这些人的时候，杨元庆该如何自处?

　　【肆】杨元庆的并购眼神儿如何?

　　杨元庆及其联想，从来没错失任何一个机遇。在每一次战略机遇期，他们都踩对了步点。

　　柳传志从1998年开始关注互联网。1999年4月，在联想集团年度誓师大会上，柳传志向联想人发出“互联网，你准备好了吗?”的信号。2000年，新世纪(45.65, 3.50, 8.30%)开端，联想集团大举进入互联网：成立FM365网站，购并赢时通，组建新东方网校，后动的联想仿佛要在一夜之间一步跨入互联网时代。

　　在互联网的门户时代里，联想集团投资的FM365，被认为有机会建设成中国的互联网领袖。联想集团还在2001年6月11日与AOL(美国在线)进行了合作，各出资1亿美元，以FM365为基础组建合资公司联想翱龙。

　　AOL在当时号称拥有互联网最成功商业模式，联想集团希望能够复制AOL的成功模式，“把联想未来的赌注下在了宽带设备的广泛应用上，下在了在线支付手段被消费者广泛接受上，下在了AOL的成功商业模式在中国的成功拷贝上，更下在了中国加入WTO之后政策的调整上”。

　　这一次赌博，被我们称为“联想赌命”。我们在《经济观察报》的特别报道中说：“联想赌命，未来命运仍不在自己掌握之中。”现在，FM365的故事我们都知道了，FM365网站于2000年4月18日正式推出，并在2001年初进入中国门户前五名。

　　联想翱龙成立后，文化冲突及互联网冬天接踵而至。在互联网泡沫破灭之后，FM365先后经历了裁员、转型，依旧无法扭转困局，终至跌毙。联想踏对了步点，却赌输了。

原文转自：http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2016-02-17/doc-ifxpmpqp7870660.shtml